Geçtiğimiz birkaç hafta içinde, Japonya merkezli finans holdingi SBI Holdings, bir dizi büyük kripto para yatırımı yaptı. SBI Holdings [geçen] hafta başlarında, Gauntlet’in 125 milyon dolarlık C Serisi ve EDX Markets’in 76 milyon dolarlık C Serisi yatırım turlarının tek yatırımcısı oldu. Geçtiğimiz ay da Japon kripto para borsası Bitbank’i yaklaşık 289 milyon dolara satın almak üzere anlaşmaya varmış ve şubat ayında Singapur merkezli kripto para borsası Coinhako’nun kontrol hissesini satın almıştı. SBI ayrıca yakın zamanda, diğer birçok yatırımın yanı sıra Digital Asset’in 355 milyon dolarlık fonlama turunu, Morpho’nun 175 milyon dolarlık token turunu ve Circle’ın Arc blokzinciri için düzenlediği 222 milyon dolarlık token ön satışını destekledi. Geçtiğimiz ay ise Japonya’nın bir tröst bankası (güven bankası) tarafından desteklenen ilk yen endeksli stabil kripto varlığı (stablecoin) olan JPYSC’yi piyasaya sürdü.
SBI Holdings, kripto para piyasasına yabancı değil. 2016’dan beri sektöre yatırım yaptıyor. Ancak son faaliyetlerinin hızı dikkat çekiyor. SBI neden şimdi kripto paralara bu kadar yoğun yatırım yapıyor? Bu hamlelerin arkasında ne var? Ve bunlar, geleneksel finansın dijital varlıklara olan ilgisi ve kurumsal benimseme hakkında ne söylüyor?
Hepsini bir arada değerlendirirsek, SBI Holdings’in son anlaşmaları, zincir üstü (onchain) finansa odaklanan daha geniş bir stratejiye işaret ediyor.
SBI Holdings sözcüsü, The Block‘a yaptığı açıklamada, “SBI Group olarak, bir sonraki büyüme aşamamıza doğru ilerlerken tüm grubun zincir içi dönüşümünü yönlendiriyor ve dijital varlık işlerimizi genişletiyoruz” dedi. “Zincir üstü alanda hedefimiz, borsalardan varlık tokenizasyonuna ve piyasa platformlarına kadar kapsamlı bir işlev yelpazesi sunmaktır. Son satın almalarımız, yatırımlarımız ve ortaklıklarımız hep bu grup çapındaki stratejinin bir parçasıdır.”
SBI sözcüsü, her varlığın tokenize edildiği ve alım satım ile mutabakattan çeşitli sözleşmelerin yürütülmesine kadar her şeyin blokzinciri üzerinde tamamlandığı “token ekonomisi” çağının dört başı mamur doğuşunun “yakın” olduğunu söyledi.
Sözcü ayrıca, “SBI Group, hızla gelişen dijital varlık alanında küresel bağlamda lider bir şirket olarak kendini mümkün olan en erken aşamada konumlandırmak için çalışıyor” ifadelerini kullandı.
Kripto yatırım bankacılığı ve danışmanlık şirketi Areta’nın Asya Pasifik direktörü ve başkanı Joseph Goh, SBI’nin az sayıda geleneksel finans grubunun denediği bir şeyin peşinden gittiğini belirtti.
Goh, “SBI Holdings, Asya’daki başka hiçbir finansal grubun denemediği bir şeyi yapıyor: İhraç, mutabakat, piyasa altyapısı, varlık yönetimi ve perakende dağıtımını kapsayan uçtan uca bir dijital varlık ağıinşa ediyor ve bunu sadece kendi ülkesinde değil, sınır ötesinde de gerçekleştiriyor,” dedi.
En belirgin temalardan birinin varlık yönetimi olduğunu söyledi. Goh, Gauntlet’in kurumsal zincir üstü yeteneklerini SBI’nin Bitbank ve Coinhako aracılığıyla kontrol edeceği dağıtım gücüyle birleştirerek, “Asya’nın ilk geniş ölçekli zincir üstü varlık yönetimi işinin temellerine sahibiz,” dedi. “Buradan çıkarılacak sonuç şu: SBI yalnızca kriptoya yatırım yapmakla kalmıyor, yeni finansal sistemin altyapısını satın alıyor.”
Goh’a göre bir diğer önemli odak noktası da mutabakat. Kendisi; SBI’nin JPYSC stablecoin lansmanına, Circle ortak girişimi aracılığıyla Japonya’da USDC dağıtımına ve SBI Shinsei Bank’in sınır ötesi ödemeler için tokenize edilmiş mevduat ihraç etmek üzere JPMorgan destekli Partior blokzinciri ağına katılmasına dikkat çekti.
Goh, “Zincir üstü mutabakatın yen bacağına kim sahip olursa, Asya’nın finansal geleceğinde stratejik bir konuma sahip olabilir ve SBI tam olarak bunu bir araya getiriyor,” dedi.
Neden şimdi?
Bunun bir nedeni, Japonya’nın düzenleyici çerçevesini baştan aşağı yenileyerek kriptoyu bir ödeme aracından hisse senetleriyle eşdeğer, denetime tabi finansal araçlara dönüştürmesidir.
Geçtiğimiz ay, Japon parlamentosunun alt kanadı, kripto paraları finansal araçlar olarak sınıflandıracak, daha katı alım satım ve şeffaflık kuralları getirirken borsa yatırım fonları (ETF’ler) gibi ürünlerin de önünü açacak bir yasa tasarısını ileriye taşıdı. Üst kanattan geçtikten sonra önümüzdeki yıl yürürlüğe girmesi beklenen mevzuat, aynı zamanda 2028 yılından itibaren kripto varlıklardaki maksimum sermaye kazancı vergisini hisse senetleri ve tahvillerle aynı hizaya getirerek mevcut %55 seviyesinden %20’ye düşürecek.
Animoca Brands‘in kurucu ortağı ve yönetim kurulu başkanı Yat Siu, SBI’nin kendisini bu değişikliklerden önce konumlandırıyor gibi göründüğünü söyledi. Daha net bir düzenleyici ortam beklemek yerine, şirketin dijital varlık benimsenmesi hızlandığında hazır olabilmek için kriptonun her alanında altyapı ve yetkinlikler inşa ettiğini belirtti.
Siu ve diğer uzmanlar mevcut piyasa ortamına da dikkat çekti. GSR Girişim Yatırımları Başkanı Quynh Ho ve Neoclassic Capital Kurucu Ortağı ve Yönetici Ortağı Mike Bucella, değerlemelerin daha düşük olması ve anlaşmalar için rekabetin daha az yoğun geçmesi nedeniyle, ayı piyasalarının genellikle en iyi uzun vadeli yatırım fırsatlarını sunduğunu ifade etti.
Bucella, “Eğer SBI Holdings’in yaptığı gibi uzun vadeli oynuyorsanız, döngüsel diplerde piyasada olmak istersiniz; çünkü piyasa döngüsü tersine dönüp önümüzdeki 10 yıl içinde sektör muazzam bir şekilde büyüdüğünde bu anlaşmalar inanılmaz derecede değerli olacaktır,” dedi.
SBI sözcüsü, şirketin halihazırda gerçek dünya hizmetlerinde kullanılan yenilikçi teknolojilere sahip girişimleri aradığını söyledi. Sözcü, Gauntlet’in risk yönetimi ve optimizasyon teknolojisinin zincir üstü finans için kritik öneme sahip olduğunu, EDX Markets’in ise kurum odaklı bir kripto borsası olarak geleneksel finans kurumlarının dijital varlık piyasasına girmesine yardımcı olduğunu belirtti. Ayrıca, “Her ikisi de üzerinde çalıştığımız dijital varlıkların daha geniş çapta benimsenmesi için vazgeçilmez olan işlevler sağlıyor,” diye ekledi.
Gauntlet için bu ilişki fonlamanın çok daha ötesine geçiyor. Kurucu ortak ve CEO Tarun Chitra, SBI’nin sermaye dışında ne tür bir stratejik değer getirdiği sorulduğunda, “Öncelikle dağıtım ve piyasaya erişim,” dedi. Chitra, SBI’nin Japonya ve Asya’daki ayak izinin, Gauntlet’in platformunu kendi başına ulaşamayacağı finans kurumlarına, fintech’lere ve tokenizasyon girişimlerine genişletmesine yardımcı olacağını söyledi. Buna, stablecoin kapsamını ABD doları ve euro destekli olanların ötesine taşıyarak Japon yeni ve Meksika pesosu gibi para birimlerine genişletmek de dahil.
EDX Markets de benzer bir stratejik değer görüyor. CEO Tony Acuña-Rohter, SBI’nin küresel finansal hizmetlerdeki ilişkilerinin, şirketin alım satım, takas ve mutabakat yeteneklerini genişletme çabalarını destekleyeceğini söyledi.
Acuña-Rohter, “Kurumsal piyasa altyapısını birlikte ilerletme fırsatlarını araştırırken; piyasa yapıcılar, sabit coin girişimleri, tokenizasyon çalışmaları ve aracı kurumlar da dahil olmak üzere SBI Holdings’in daha geniş dijital varlık ekosistemiyle aktif olarak etkileşim halindeyiz,” dedi.
SBI Holdings’i diğerleri de takip edecek mi?
Görüştüğüm yöneticilerin çoğu, hızın muhtemelen her piyasadaki düzenlemelere ve müşteri talebine bağlı olacağını kabul etmekle birlikte, önümüzdeki birkaç ay ve yıl içinde daha fazla geleneksel finans kurumunun benzer hamleler yapmasını bekliyor.
New York Menkul Kıymetler Borsasının sahibi olan Intercontinental Exchange, Citi ve Morgan Stanley dahil Geleneksel Finans (TradFi) devlerinin son dönemdeki zincir üstü girişimleriyle bu dönüşüm halihazırda başlamış durumda.
Chitra, “Daha net kurallara sahip yargı alanlarındaki (ülkelerdeki) kurumların ilk harekete geçenler olmasını bekliyoruz,” dedi. “Büyük perakende müşteri tabanına sahip aracı kurumlar ve varlık yöneticileri ise doğal takipçilerdir.”
GSR’dan Ho da kurumsal faaliyetlerin; sabit coin’ler ve ödemeler, tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları, kurumsal alım satım altyapısı, tahmin piyasaları, hazine yönetimi, teminat optimizasyonu ve zincir üstü sermaye piyasaları dahil olmak üzere net kullanım senaryolarına sahip alanlarda yoğunlaşmasını bekliyor.
Özellikle Animoca’dan Siu, geleneksel finans kurumları tarafından araştırılan bazı “büyük” kripto işlemlerinden halihazırda haberdar olduğunu ve tokenizasyon sektör genelinde daha büyük bir stratejik öncelik haline geldikçe daha fazlasının ortaya çıkmasını beklediğini söyledi.
Siu, “Giderek daha fazla büyük ölçekli anlaşmanın ortaya çıkmasını bekliyorum,” dedi ve kripto veya dijital varlıklara “şu ya da bu şekilde” bakmayan hiçbir büyük finans kurumu düşünemediğini de sözlerine ekledi.
Areta’dan Goh, bu eğilimin Asya genelinde giderek daha görünür hale geldiğini söyledi. İzlenmesi gereken bir sonraki piyasa olarak Güney Kore’yi işaret eden Goh, bankacılık, menkul kıymetler ve perakende dağıtımı birleştiren çeşitlendirilmiş finans gruplarının SBI’nin stratejisini takip etmek için en iyi konumda olduğunu sözlerine ekledi. Goh ayrıca, bölgedeki bankalar, varlık yöneticileri, borsalar ve ödeme şirketleri için dijital varlıkların stratejik bir öncelik haline geldiğini; kurumsal ilginin başında sabit coin’ler ve ödemelerin yer aldığını, bunu kurumsal alım satım, varlık yönetimi ve piyasa altyapısının izlediğini belirtti.
Riskler
Bu iyimserliğe rağmen, SBI Holdings’in stratejisi risklerden muaf değil. Siu, pek çok şeyin düzenleyici çerçevelerin ne kadar hızlı gelişmeye devam edeceğine ve kurumsal dijital varlık benimsenmesinin ne kadar hızlı ivme kazanacağına bağlı olduğunu söyledi. Düzenlemelerin tamamlanması beklenenden uzun sürerse, bugün yapılan yatırımların geri dönüşlerinin gerçekleşmesi de daha fazla zaman alabilir.
Goh, “Asıl sınav uygulamada verilecek,” dedi. SBI Holdings’in satın alma stratejisinin entegrasyon riskini azaltmaya yardımcı olduğunu, çünkü hem Bitbank hem de Coinhako’nun halihazırda denetlenen kripto borsaları işlettiğini belirtti. Ayrıca firmanın azınlık hissesi yatırımlarının, yapıları gereği nispeten sınırlı entegrasyon riski taşıdığına dikkat çekti.
Bu yazının orijinali The Block tarafından İngilizce olarak yayımlanmıştır. Yazı, İngilizceden Türkçeye yapay zeka desteğiyle çevrildikten sonra editör kontrolünden geçirilmiştir.
