MMT, Kripto ve Paranın Yeni Doğası

Arcane Research’ten Sofia Blikstad, niceliksel genişlemenin, kıtlık politikasına karşı doğduğunda Bitcoin’i güçlendirmesinin ironik olduğunu söylüyor.

Para, değer yaratmanın bir ödülüydü. Bugün para, değer yaratmak için kullanılıyor.

Sofia Blikstad

Altın standardını terk ettiğinden beri para, esas olarak, hükümete olan inançla desteklendi. Bu, günümüzde moda olan Modern Para Teorisinin önsözü olacaktır. Artık altın kıtlığından korkmak zorunda kalmayan hükümetler, mevcut kaynaklarını tam olarak kullanmak için gereken parayı basmakta özgürdür. Başka bir deyişle, MMT para birimini bir değişim aracı olmaktan çok bir kamu malı olarak görür.

2008’de Bitcoin bu konsepte yanıt olarak yaratıldı. Temelde farklı ama tartışmalarında ortak olan her iki fikir, pandemi sonrası dünyaya girerken ana görüşe yeniden girdi. Şu an için de bir fikir birliği yok.

COVID-19 salgınına verilen mali yanıt, benzeri görülmemiş maliyetlerle birlikte gelir. Avrupa Merkez Bankası’nın bilanço genişlemesi – 2020’nin başından bu yana 2,42 trilyon € arttı – 2008-2009’daki kabaca 1 trilyon Euro’luk yanıtına kıyasla dikkat çekici oldu. Faiz oranları tüm zamanların en düşük seviyelerinde kalırken, borç seviyeleri tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı.

2020 yılında, Avrupa Bölgesi hükümetlerinin ortak bütçe açıkları Q2’de GSYİH’nın% 11,6’sına yükseldi; bu, Q1’de kaydedilen% 2,5’lik açığın dört katından fazla ve 2010’un ilk çeyreğinde kaydedilen% 7’lik açığın oldukça üzerine çıktı.

Merkez bankası politikaları o zamandan beri her yerde piyasaları körüklüyor, genişleyen bir servet uçurumunu ve kötü şöhretli “BRRR” memlerini besliyor. Para yazıcısı tam hızda çalışırken, burada merkez bankası para politikasının kripto fiyatları ile nasıl ilişkili olduğuna dair bir döküm var.

Niceliksel Genişleme

Merkez bankaları, tüketici harcamalarını teşvik etmek için faiz oranlarını düşürerek büyüme oranını yükseltir, böylece efektif talebi ve nihayetinde karlılığı arttırır. Bununla birlikte, faiz oranları sıfıra yaklaştığında, finansal menkul kıymetler satın alarak doğrudan ekonomiye para enjekte etme seçeneğiyle baş başa kalırlar. Bu işlem QE olarak bilinir ve aşağıdaki etkilere sahiptir:

  • Tahvil fiyatları talep arttıkça artıyor
  • Faiz oranları düşürülür
  • Bankaların gereğinden fazla ayrılmış parası var ve ekonomideki para arzı artıyor.

Varlık fiyatları arttığında ve faiz oranları düştüğünde risk primleri bükülür. Genel bir kural olarak, nakit, alternatif yatırımlardan daha güvenli olan hisse senetlerinden daha güvenli olan tahvillerden daha güvenlidir. Bununla birlikte, tahvil kuponları% 0’da olduğunda ve para yazıcısı maksimumda çalıştığında, hisse senetleri ve dijital varlıklar o kadar riskli görünmüyor. Bu sonuçta, daha önce en büyük riskle ilişkilendirilmiş olanlar da dahil olmak üzere tüm varlıklar için bir ralli tetikler.

Eş zamanlı olarak, ECB teşvikleri artırmaya devam ederken , servet açığını genişletiyor. Yatırımcılar kar alır ve daha fazla yatırım yapmaya teşvik edilir, varlık fiyatları yükselir ve yatırımcılar ödüllendirilir. Genel tüketimi artırmak yerine, yatırım yapma eğilimini artırıyor. Main Street geride kalırken düşük faiz oranları Wall Street’i zenginleştiriyor.

TAHVİL KUPONLARI% 0 OLDUĞUNDA VE PARA YAZICISI MAKSİMUMDA ÇALIŞTIĞINDA, HİSSE SENETLERİ VE DİJİTAL VARLIKLAR O KADAR RİSKLİ GÖRÜNMÜYOR. 

Bu, şirket karşıtı bir duyarlılık yaratarak, hükümetleri seçmenlerin memnuniyetini sağlamak adına insanlara daha fazla harcama yapmaya itiyor. Böylece MMT tarzı politikalar ve QE bağımlılığı. Bireysel düzeyde, daha düşük ücretler ve daha yüksek vergileri kabul etmek zordur, ancak genel ekonomi, ekonominin büyümesine göre borçlanmadan faydalanacaktır. Dolayısıyla, politik olarak geçerli olan tek çözüm daha fazla para basmaktır.

(Öyle değil) Modern Para Teorisi

MMT’nin kısa süre önce geri dönüşü, onu pahalı siyasi projeler için bir çözüm olarak sunan ABD’li solcu iktisatçılar tarafından tetiklendi. 

MMT’nin özü, bütçe açıklarının alakasız olmasıdır, çünkü bağımsız para çıkaran hükümetler, her zaman daha fazla para basabildikleri için devlet borçlarını temerrüde düşüremezler. Hükümetler üzerindeki tek gerçek kısıtlama kaynakların mevcudiyetidir. Kaynaklar mevcutsa, hükümetler para basmak suretiyle bunlar için ödeme yapabilir. Mevcut değilse, mal satın almak için para basmak enflasyona neden olur. 

Sonuç olarak, vergiler harcamaları finanse etmez. Bunun yerine, hükümet vergileri iki nedenden ötürü (i) enflasyonu kontrol etmek için fazla parayı ekonomiden boşaltmak ve (ii) devlet para biriminin dolaşımını canlandırmak için. Büyümenin olmadığı bir ekonomide bu, para arzının artmaya devam edeceği ve sürdürülemez olması gerektiği anlamına gelir.

Öyleyse Bizi Nerede Bırakıyor?

Neredeyse hiç rahatlamayacak şekilde, aynı şeyi tekrar tekrar yaptığınızı hayal edin. Niceliksel gevşeme cehennemine girin.

İdeal olarak, niceliksel genişlemeyi yavaşça durdururuz ve çıktı açığını kapatmak için para arzını eşleştiririz. Keşke bu kadar kolay olsaydı.

Hisse senedi piyasalarında devam eden yükseliş, büyük ölçüde ekonomik toparlanmanın artan beklentilerine bağlanabilir ve bu da borsaların her zamankinden daha fazla ECB’nin her hareketine bağlı olduğunu düşündürür. Bahara kadar herhangi bir ekonomik zayıflık belirtisi varsa, ECB tahvil alımını sürdürmenin bir yolunu bulacaktır.

İronik olarak, halka açık piyasaları vuran likidite duvarı, kripto piyasalarına giden yolu bulmaktı. Ancak spekülasyon bir yana, kripto için yükseliş eğilimini haklı çıkaran bir dizi başka anlatı var. İki ana uzun vadeli gerekçe, (i) potansiyel değer deposu ve (ii) para birimidir.

Bitcoin’in oynaklığı, bir değer deposu olma durumunu engelliyor. Bununla birlikte, potansiyel enflasyon riskini fiat ile kolayca takas edilebilecek sınırlı arzlı bir varlıkla korumayı düşünenler için, “dijital altın” fikri çok önemlidir. Satın alma, transfer etme ve saklama açısından artan faydası düşünüldüğünde Bitcoin’in altından çok daha değerli olduğu bile iddia edilebilir.

Tanınmış bir para birimi olarak kripto para birimini hayal etmek daha zor olabilir, ancak herkesin kabul ettiğimiz bankacılık ürünlerine erişimi yoktur. Bitcoin, gizliliği korurken ve coğrafi sınırları silerken kolay işlemlere izin veren fiat’ın çekici bir alternatifidir. Ancak başa dönersek, ilk ve en hayati unsur güvendir.

Dünyanın inançla yapılandırıldığını anladığımızda, değerin bir yanılsama olabileceğini anlarız. Para soyut bir kavramdır. Değeri ona inanmamızı gerektiriyor, bu yüzden bankalar atalarının kahramanlarını para kazanmak için neredeyse kutsal görünüyorlar.

Kripto, diğer tüm paralar kadar bir fikirdir; değeri yalnızca inançta yatmaktadır. Ancak bankalar ve merkezi otoriteler yerine saf bir koddur. Yönetimi belirsiz, ama bizim kullanımımız denetleniyor.

Ne olacağını kim bilebilir, ancak QE’nin söz konusu politikaya karşı doğduğunda Bitcoin’i güçlendirmesi ironik.

Bir Cevap Yazın